{"id":3608,"date":"2019-07-18T08:50:57","date_gmt":"2019-07-18T08:50:57","guid":{"rendered":"http:\/\/www.logoutmedia.it\/?p=3608"},"modified":"2019-07-18T08:57:26","modified_gmt":"2019-07-18T08:57:26","slug":"leconomia-rallenta-ma-le-borse-corrono-grazie-alle-banche-centrali-quanto-durera","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/logoutmedia.it\/it\/leconomia-rallenta-ma-le-borse-corrono-grazie-alle-banche-centrali-quanto-durera\/","title":{"rendered":"L\u2019economia rallenta ma le Borse corrono grazie alle banche centrali. Quanto durer\u00e0?"},"content":{"rendered":"
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Ma in un mercato sempre pi\u00f9 dipendente dallo stimolo monetario il rischio \u00e8 che le banche centrali non siano pi\u00f9 in grado di dare le risposte che il mercato si aspetta<\/h2>\n

di Andrea Franceschi<\/p>\n<\/div>\n

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Il 2019 si sta confermando un\u2019annata molto positiva per i mercati finanziari. Materie prime, mercati emergenti, bond,\u00a0azioni<\/a>… Quasi tutte le classi di investimento stanno mettendo a segno performance notevoli. Un trend che risulta in netto contrasto con quanto visto nella seconda met\u00e0 del 2018 quando accadde esattamente l\u2019opposto. Questi rialzi sostenuti degli indici non riflettono tuttavia un miglioramento delle prospettive dell\u2019economia mondiale che, anzi, sono in netto peggioramento.<\/p>\n

Luned\u00ec sono state pubblicate le ultime rilevazioni sull\u2019andamento del Pil in Cina che, nel secondo trimestre di quest\u2019anno, ha fatto registrare il peggior tasso di crescita da 27 anni a questa parte. Segnale che il clima di incertezza alimentato dalla guerra commerciale con gli Stati Uniti inizia a far sentire i suoi effetti. E l\u2019incognita dazi potrebbe condizionare i conti trimestrali che le grandi societ\u00e0 quotate.<\/p>\n

Le prime avvisaglie in Europa non sono buone. Nei giorni scorsi due colossi del made in Germany del calibro di Basf e Daimler hanno rivisto al ribasso le loro stime sugli utili citando proprio l\u2019incognita dazi come fattore chiave del \u201cprofit warning\u201d. I mercati per\u00f2 continuano ad avere il vento in poppa: Wall Street viaggia sui massimi storici e\u00a0le Borse europee\u00a0<\/a>stanno facendo registrare performance molto positive da inizio anno. Come mai?<\/p>\n

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Il paradosso si spiega alla luce delle mutate aspettative sulla politica monetaria. Fino a novembre dello scorso anno la Fed diceva di voler alzare i tassi.\u00a0Oggi \u00e8 invece pronta a tagliarli<\/a>. La Bce da parte sua ha messo da parte ogni velleit\u00e0 di \u201cnormalizzazione\u201d monetaria e Draghi ha fatto capire di essere pronto a rispolverare l\u2019arma del Quantitative easing per stimolare l\u2019economia mondiale. Non solo.\u00a0Il compromesso raggiunto in sede europea sul nome di Christine Lagarde<\/a>\u00a0per la successione a Draghi ha di fatto contribuito ad allontanare la prospettiva di un \u201cfalco\u201d come il tedesco Jens Weidmann alla guida della Bce contribuendo a mantenere alta la propensione al rischio degli investitori gi\u00e0 favorita dalla scommessa su un taglio del costo del denaro da parte della Fed.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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La prospettiva di una nuova fase di \u201cdenaro facile\u201d per un mercato probabilmente assuefatto da anni di stimoli monetari senza precedenti \u00e8 alla base della performance positiva che si \u00e8 registrata nella prima met\u00e0 dell\u2019anno. E si \u00e8 tornati al paradosso, pi\u00f9 volte sperimentato in questi anni, per cui, a fronte di un dato macroeconomico negativo, gli indici reagiscono bene perch\u00e9 prefigurano una politica monetaria espansiva.<\/p>\n

La domanda chiave in questa fase \u00e8: per quanto ancora la scommessa sulla politica monetaria riuscir\u00e0 a compensare la zavorra di una congiuntura globale in chiaro peggioramento? Molto dipender\u00e0 dalla misura in cui questi due fenomeni riusciranno a controbilanciarsi. Se arriver\u00e0 una recessione a livello globale (ipotesi per il momento fuori dai radar) i mercati non potranno continuare a far finta di niente. D\u2019altro canto \u00e8 anche vero che non si potr\u00e0 neppure farsi trovare impreparati qualora le banche centrali decideranno di usare l\u2019artiglieria forte mettendo in atto nuove misure di stimolo per contrastare un\u2019eventuale frenata.<\/p>\n

Ma quante munizioni sono rimaste ai banchieri centrali per fare i conti con una nuova recessione? La Fed in questi anni ha alzato i tassi e ha maggior margine di manovra rispetto alla Bce che ha gi\u00e0 un bilancio ai massimi storici e un costo del denaro ai minimi. Finora l\u2019equilibrio ha retto bene ma guardando al futuro non si pu\u00f2 non registrare una certa preoccupazione da parte degli investitori a riguardo. Timori ben fotografati dall\u2019ultimo sondaggio tra i gestori condotto da Bank of America Merrill Lynch: il 22% degli intervistati ha indicato nel rischio impotenza delle banche centrali come uno dei fattori a cui prestare maggior attenzione in questa fase. Solo la guerra commerciale preoccupa di pi\u00f9. In un mercato sempre pi\u00f9 dipendente dallo stimolo monetario il rischio vero \u00e8 che le banche centrali non siano pi\u00f9 in grado di dare le risposte che il mercato si aspetta.<\/p>\n

Fonte: Il Sole 24 Ore<\/a><\/p>\n

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